前海开源杨德龙:A股蓝筹行情愈演愈烈

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前海开源杨德龙:A股蓝筹行情愈演愈烈


A股反弹势头未减

周二早盘A股延续了沪强深弱的走势,上证综指在盘中再创反弹的新高,截至收盘上证指数是收报在了3249点,升31点,深圳成指是报在10985点,升85点。另外,在港股方面恒指是跳空高开后快速拉升,之后维持高位震荡,突破了20日均线,蓝筹股几乎是全线上涨。截止至收盘,恒生指数收报在22678点,升了320点,整日成交额700亿港元。

我们看到沪指一旦是上涨之后,被市场认可之后,它就形成了一个强化,然后有一个好的良性循环。但是相信现在的市场情况,投资者也是有一定担心的。第一,现在这个情况并不是一个单边上扬的格局,而是两极分化的行情。第二,对于弱势股方面,一旦指数回落,可能它之前的涨幅就会被打回原形。我认为到年底之前A股依然会维持强劲的上涨势头。

在国庆节前,我就判断年底之前A股将迎来今年最强一波反弹,并且是明确指出蓝筹股会带领大盘突破,未来两年都属于蓝筹并购时代。我们可以看到,大盘在蓝筹股的带动之下,指数连续突破了3100点、3200点的整数关口,现在直逼3300点。在年底之前,我认为市场仍然有比较大的上涨空间,甚至有可能逐渐收复年初的失地。

最近市场的两极分化非常的明显,20%的蓝筹股把指数推得很高,而80%的小盘股出现了下跌,这其实和即将开通的深港通也有一定的关系。深港通开通之后,香港的机构投资者可能更多的会选择一些蓝筹股来配置,而小盘股的估值面临一定的压力,在香港市场里蓝筹股有溢价,但小盘股的估值是非常低的。在开通之后,深港通会放开香港50亿港币以上的一些中小盘个股,就可能会压低国内小盘股的估值,这也是这一轮里蓝筹为主导的主要动力。

此轮反弹的三个最主要动力

这一轮上涨的第一个动力是来自于楼市的拐点。我们看到在国庆节期间,全国20个城市出台了限购限贷措施。那么,国庆节之后各地的楼市出现了量价齐跌,目前是先跌量,到明年才开始跌价。所以现在很多资金发现楼市出现拐点之后,开始考虑重新布局。其中有部分资金从楼市流出之后就会进入低估值的蓝筹股。第二个动力是经济基本面在改善。我们可以看到最近PMI、进出口,以及工业增加值等数据相对来说还是比较理想,这就表示经济已经出现了企稳,甚至出现了一定的回升,这也是推动股市年底反弹的一个动力。第三是深港通即将开通。其开通对于国内蓝筹股的估值是一个比较大的提振。这就是各方面的利好集中在一起,起到了推动这波反弹的动力。

从十月份A股行情开始启动之后,好像很多低估值的产业板块都已经拉涨过一遍了,包括从煤炭、钢铁到一带一路,以及昨天的保险股,只是目前还差的是银行股还没有完全的上涨。但是我们可以看到这两天金融股已经开始有一点动作了。我们看到周一保险股已经出现了比较大的上涨,周二银行股在盘中也出现了一定的拉升。虽然涨幅不大,但是银行属于超级大盘股,估值很低,盘子很大,一般来说在市场反弹的时候,只有当大量资金进入的时候,才会有比较大的行情。现在低估值的银行股应该是有补涨的机会,特别是一些股份制银行或者城商行可能会出现比较好的表现,四大行因为盘子过大,所以可能涨幅是有限的。现在很多资金可能都存在加仓的压力,今年以来很多资金其实是非常悲观的,一些私募的仓位也比较低。由于年底之前出现了一波比较好的反弹之后,这些低仓位的资金可能就会被动的选择加仓,这就可能带来蓝筹股的进一步上涨,而银行作为低估值板块,也会吸引一些追求低风险的资金加仓。银行股也有表现的机会,只是说涨幅有限。

港股虽上涨承压,但大势未变

关于港股方面,其实市场在最近一段时间一直是比较沉闷的,但是好像今天是打破了这样一个沉闷的格局。那么接下来又会有一个感恩节的假期,存在交易时间的缩短,也许交易量也会有一个缩减和承压,因此到时候港股的表现可能又会差强人意。港股在春节之后,和A股一起见到了历史大底,港股恒指在18000多点,A股沪指在2600多点,都属于历史大底。在之后的两个季度里,港股的表现其实是强于A股的。这段时间方向有所转变,因为国内的楼市出现了拐点,所以很多资金流到了A股。A股的表现相对比较强劲,而港股的走势很大程度上与美股是相关的,我们看到美股最近连创新高,这是有利于提振港股信心的。我认为港股从大的趋势上来看,方向仍然是往上的,只是节奏没有之前反弹的那么快,现在呈现出要等一等A股的感觉。因为人民币在这段时间出现了贬值,而港币锚定美元又出现了很大的升值,所以现在汇率上的差价也使得港股的上涨出现了比较大的压力。毕竟现在港股要更值钱了,如果拿港股以人民币换算,现在股价明显是比之前要值钱很多。

美国股市走牛债市走弱

美银美林在周一的时候表示说,到了明年开始,应该是自2006年以后,是最不会有货币宽松政策的一年,也就是预示着说可能接下来这个已经维持了35年牛市的债市就会告终了。

美国债市的牛市其实是伴随着货币的宽松以及美联储保持一种接近零利率,现在美联储已经进入到一个加息的周期,虽然说加息的节奏非常的缓慢,在去年年底第一次加息之后,在今年还没有加息,现在市场预计的12月份加息的可能性超过百分之五十,随着美联储的加息,债券的表现可能会受到影响,债券的牛市可能会终结,而股市现在仍然是牛市的过程,我们看到道琼斯指数,包括纳指,包括标普500,甚至罗素2000都创历史新高,应该说股市的走势是非常牛的,相对而言,债市的走势就比较弱一些。

我们可以看到美股最近是涨得不错的,包括罗素2000也是在进一步上涨。造成市场对于目前和之前特朗普当选时的预期完全相反状况的原因大概是,之前大家可能更多关注的是特朗普在竞选的时候发表的一些语不惊人死不休的话,大家觉得他是一个不靠谱的人,但是从当选之后看,那些当选时说的话其实都是造势的,真正等当了总统之后,他还是靠谱的,很多政策还是要按常规出牌,除了退出TPP是比较坚决的,其他包括打贸易战,将中国加入汇率操纵国等,我估计是很难实施的。这就是说特朗普其实也不是那么不靠谱的,至少现在来看还是靠谱的。

美国退出TPP,TPP名存实亡

我们看到在特朗普身上,贸易保护主义发挥得淋漓尽致。他的很多经济主张跟之前的这一任政府是不太相同的。这也就是为什么在贸易保护主张出来以后,很多国家是非常担心的。所以在11月9号,我们就看到新西兰央行立马说降息,这其实也是为了来对抗特朗普在上任之后的可能会带了的一系列的不确定的因素。因为特朗普过度的贸易保护,所以他现在是坚决得反对TPP,而且说要退出TPP,日本方面可能是最不愿意看到这一情形的。但是跳过美国和中国,最后由日本牵头来搞一个TPP的情况,是不可能实现的。

其实TPP这个贸易协定就是由美国来牵头,日本是其中的老二,来遏制中国的一个协议,它是和WTO来对抗的。在WTO框建下,中国成为了世界第一制造大国,可以说充分的享受了WTO的条款,所以美国想拉拢日本等等环太平洋的一些国家,自己搞一个贸易协定,而这个贸易协定基本上是排斥中国的。虽然说这是美国的一厢情愿,没有中国很多贸易是无法进行的,比方说一些制造业的产能,也不可能全部从中国转移到东南亚,东南亚也没有这方面的配套条件。现在特朗普上台之后,特朗普是要退出TPP,也就是说最大的一个领头羊——美国退出来了,而日本要想倡导TPP,肯定是无能为力的,没有中国和美国的参与,TPP也就名存实亡了。所以这一次日本首相安倍到美国去拜会特朗普就是希望能够说服他留在TPP里面,但是特朗普的态度非常的坚决,就是要退出TPP。所以从这一点来说,TPP已经是名存实亡了。

特朗普与奥巴马政策思路不同

另外我们来说特朗普是一直主张要用财政政策,要大搞基建,也就是说他在上任之后会经常花大量的消费支出在机场,或者是铁路,这些公共交通运输上面。这种大搞基建来提振其他方面的经济带动整体发展,其实是一个经济学当中凯恩斯的理论。这个理论也非主流了很长一段时间,但是现在又被特朗普重新给拿出来用了,这与奥巴马时代不是同样的思路

特朗普的上台,他的很多政策都是与以往不同的,这可能也是特朗普上台的一个原因。因为美国很多人对于现状不满意,特别是对一些政客说的一些漂亮的谎言,已经是不相信了,所以在这一次大选之前,我们就预计是特朗普上台,所以当时我还发表了一篇文章叫《特朗普上台,天佑中华!》。其实特朗普现在搞的这种基建投资,应该说和中国09年搞的4万亿投资是有点类似的,就是通过大量的政府投资来拉动经济增长,这有别于在奥巴马时代,美联储通过三轮量化宽松,货币政策的手段来拉动经济,所以说这是两个完全不同的思路。其实从拉动的效果来看,财政政策其实更容易拉动经济指标的回升,而货币政策,它可能会使得一些虚拟资产的价格上升,能够激活整个市场投资的活跃度。所以我们看到在奥巴马时代,美联储通过三轮量化宽松,把美国的股市搞起来了,道琼斯指数也是连创新高,那么在股市活跃之后,投资者有钱进行消费,消费被激活了,而上市公司也可以通过再融资来募集到资金,所以奥巴马时代是这样一个思路。现在特朗普上台,他采取了一种新的思路,就是靠基建投资来拉动,这个对中国也是有利的,因为他大量搞基建,就需要一些建筑建材,一些建筑类的公司,那这对中国的一带一路战略,对中国的高铁出口可能都是有利的。


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